当前位置:pk10冠亚和341819技巧 > 热点新闻 > 正文

中顺洁软:一包纸巾的财报
时间:2019-01-07   作者:admin  点击数:

  那么,公司的生活用纸是否能够议定赓续挑价遮盖成本端呢?吾们来望比来几年中顺洁软的生活用纸售价是否有赓续升迁的历史。

  图:可比公司毛利率

  主要业务添长情况图:

  04

  2、答收与存货周转效果

  2、主要业务营收添长

  那益吧,吾们换一个开场:

  图:答收账款周转率及存货周转率

  从生产产能望,2017年,吾国生活用纸总产能为1,295.70万吨,其中,中顺洁软、恒安国际、维达国际、金红叶纸业的产能别离为65万吨/年、130万吨/年、110万吨/年、137万吨/年,走业前四名的相符计产能超过走业总产能的30%。

  随着人们收入程度的逐渐挑高,消耗民俗也在一向转折,中高档纸的消耗需要将成为生活用纸异日发展趋势,而矮档用纸由于原原料、矮品质和环保等题目将逐渐被镌汰。

本文首发于微信公多号:市值风云。文章内容属作者幼我不悦目点,不代外和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  现在,公司主营高档生活用纸。从上市至今,公司的主营一向为生活用纸产品,公司的生活用纸产品业务不涉及制浆环节,而仅仅涉及造纸环节。

  (数据来源:公司年报、choice)

  1、添大营销建设,带动出售添长

  从同走对比情况望,中顺洁软的出售毛利率总体益于维达国际,但不如恒安国际。

  本文要探讨的这家公司——中顺洁软(002511,股吧)(002511.SZ),就是主营行家每天必然会用到的手纸等生活用纸的上市公司。

  外:近三年生活用纸单价

  图:2010-2017年中国生活用纸产销量情况

  图:股权组织

  2013年、2014年净利润都展现下滑情况,2014年营收同比添长0.80%,净利润同比添长则为负的41.79%,到2015年营收同比添长17.34%,净利润同比则添长了30.66%,2016年净利润添速则远远快于营收添速。

  (数据来源:公司年报、choice)

  1、总资产周转率

  中顺洁软2010年在中幼板上市,主营生活用纸产品。2017年度,公司营收46.38亿元,净利润3.49亿元,总资产57.92亿元,经营现金流5.85亿元。

  从营收及净利润同比添长情况望,其历年营收、净利润添长并担心详。

  (数据来源:中国产业新闻网、互联网公开新闻)

  再详细望起伏资产组织,能够望到,答收款、存货、货币资金组成起伏资产的主要项现在。

  公司的资产周围相对两家港股上市公司而言是最幼的。截至2017岁暮,公司总资产为57.92亿元,而晚年迈恒安国际为388.98亿元,维达国际为189.74亿元(港元)。

  2010年至2017年,公司非卷纸类产品营收添速快于卷纸类产品,至2014年非卷纸类产品营收已超过卷纸类产品。非卷纸类产品营收从7.22亿元添长至26.63亿元,年均复相符添长率为20.50%,卷纸类产品从10.23亿元添长至18.45亿元,年均复相符添长率为8.79%。

  (数据来源:公司年报、choice)

  (数据来源:公司年报、choice)

  从公司营收明细组成望,其主营产品包括卷纸类及非卷纸类产品。主要产品包括洁软及太阳两大品牌生活用纸系列,品类聚焦在卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾五大类。

  1、出售组成分析

  其中,截至2018年9月30日,长短期借款10.09亿元(包括一年内到期的非起伏欠债1,160万元),占总欠债的48.80%;在10.09亿元的有休欠债中,短期借款7.51亿元,短期借款约占到有休欠债的74.48%,而货币资金已从2017年的10.86亿元降落到现在(2018年9月30日)的5.55亿元。

  生活用纸主要原原料为纸浆,中顺洁软2017年年报吐露,其生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为50%-60%。三家公司的出售毛利率在2017年都展现降落,一个主要的因为就是2017年木浆价格的赓续上升。

  08

  (数据来源:公司年报、choice)

  1、由于生产耗用的纸浆占成本比重较大,而纸浆是国际性大宗原原料,其价格受世界经济周期的影响清晰,且振动幅度较大,公司产品存在原原料价格振动风险。

  比来几年,卷纸类产品、非卷纸类产品、公司毛利率都呈稳步升迁,各分类产品的盈余能力近年来都有所挑高,但是否外明公司产品竞争力在同走中也有余特出?

  (数据来源:公司年报)

  吾们能够与另两家在港股上市的生活用纸企业进走对比(注:金红叶现在未上市)。

  详细望,2017年度,恒安国际纸巾业务占其收入的47.4%,卫生巾及纸尿裤业务别离占收入的35.2%及10.1%,维达国际纸巾及幼我护理别离占利润的81%及19%。因此,吾们这边取恒安国际纸巾业务的出售毛利率,中顺洁软、维达国际各取其对答综相符毛利率,保证数据相对可比。

  成长性较快,但添长担心详

  现在回想,那些年风云君消耗纸张的数目,答该也足以为卷纸走业做出不凡贡献吧?

  近一步分析,2017年度,非起伏资产主要为固定资产,起伏资产主要为答收款项、货币资金(包括其他起伏资产中的理财)、存货。

  而从2017年“一年到期的非起伏欠债”项现在从8.30亿元降落到1,160万元,结相符现金流量外分析,公司清偿以前债务导致货币资金缩短,而经营现金流近年来有降落的趋势。2018年1-9月,公司净利润3.13亿元,经营现金流净额为4,206.68万元。

  中国生活用纸走业荟萃度高。现在,国内生活用纸走业前四包括了恒安国际、金红叶纸业、维达国际和中顺洁软。其中,恒安国际、维达国际在港交所上市,中顺洁软在A股上市。

  偿债风险分析

  截至2018年9月30日,公司搪塞票据及搪塞账款3.80亿元,占总欠债的18.41%,2016年、2017年占比别离为18.53%、21.33%,在资产欠债外的资产片面,预支款项6,210.85万元,占总资产的1.16%,从搪塞票据、搪塞账款及预支款项占比及变化望,现在公司在上下游的议和能力异国较大的变化。

  其中,恒安国际的存货周转率最矮,这主要是由于恒安国际幼我护理等产品占比较大,维达国际也有肯定比例的幼我护理产品,组织不同导致存货周转效果有所不同。

  公司总资产从2010年的32.41亿元添长至2017年的57.92亿元,营收46.38亿元,上市八年约添长了1.79倍,营收响答从17.79亿元添长至46.38亿元,添长约2.61倍,营收添速相对快于资产的膨胀速度,导致公司团体资产周转效果有所挑高。

  维达国际的出售毛利率在三家公司中是最矮的,恒安国际2013-2016年纸巾业务出售毛利率大于中顺洁软,但由于2017年恒安国际纸巾业务出售毛利率降落幅度快于中顺洁软,2017年恒安国际出售毛利率矮于中顺洁软。

  尽管公司的营收、净利润周围在三家公司中是最幼的,不过,对比恒安国际及维达国际,从2010年至2017年,公司的营收年均复相符添长速度处于两者中间,净利润年均复相符添长速度是最快的。

  图:利润现金保障倍数

  (数据来源:公司年报,生意业务收入取年报中生活用纸的营收)

  主生意业务务分析

  据公司年报,现在,公司搭建的营销网络遮盖全国绝大片面地(县)级城市,采取直销到县、分销到镇的渠道下沉策略,一向的细分与扁平化市场经营、扩大经销商的网络组织。

  公司简介

  (数据来源:各公司年报、choice)

  图:历年出售毛利率

  01

  (数据来源:公司年报)

  存货截至2018年9月终较2017岁暮增补了4.39亿元,添长80.28%,主要系经营周围扩大,后续需关注能否升迁出售投入力度,实现产成品更快消化。

  图:研发投入情况

  (数据来源:公司年报、choice)

  03

  (数据来源:公司年报、choice)

  印象中,这答该是一个重资产走业。不过,从公司历年非起伏资产占比情况望,公司资产属性相对适中。在公司上市的2010年,非起伏资产占总资产的25.10%,截至2018年9月30日,非起伏资产占比挑高至54.27%。

  资产组织

  详细来望,从2010年至2015年,存货周转效果相对稳定,而比来的2016年、2017年相较2010至2015年则有了相对的改善;答收账款周转率在2012年曾达到最高的8.33次,此后的2014年至2017年相对安详,答收账款周转率略有升迁。

  3、现在公司有休欠债率占比较高,如经营现金流不克改善或筹资不到生产经营资金,公司也存在肯定的财务风险。

  图:主要起伏资产占比

  流程编辑 | 白鹤芋

  图:(2010-2017年)同走年均复相符添长率对比

  咦,画风偏差,吾们是一个厉肃的、不苟说乐的钻研类机构啊,吾们得时刻维护本身不苟说乐的良益现象,怎么能够随意袒露幼我喜欢益呢……

  从数据望,公司比来三年生活用纸单价保持赓续降落,从2015年93.84元/箱降落到2017年80.59元/箱。因此,公司产品毛利率更易受成本端影响。另一方面,吾们能够坦然的说,手纸贵到让行家拉不首屎这栽情况是不能够发生的。

  风云君曾经就是一个喜欢拉上窗帘,在坦然的环境里与各位启蒙先生交流思维的宅男。

  自上市以来,公司非卷纸类产品营收占比安详挑高,但升迁幅度不算大。2014年最先,非卷纸类产品占比已超过卷纸类产品。

  (数据来源:公司年报、choice)

  09

  图:营收及净利润

  (数据来源:公司年报、choice)

  2017年公司营收46.38亿元,从2010年上市至2017年营收复相符添长率为14.67%,净利润3.49亿元,从2010年至2017年年均复相符添长率16.51%。

  (数据来源:公司年报)

  短期借款(7.51亿元)占到有休欠债的74.48%,有休欠债占总欠债的48.80%,而公司货币资金降落到5.55亿元,即使将1.19亿元其他起伏资产都为银走理财,货币资金也不到7亿元,因此现在公司总体偿债风险是比较大的。

  图:2010-2017年中国生活用纸人均消耗量(千克/人)

  从2010年至2017年,出售费用保持了相对安详的添长。比来三年(2015年至2017年),出售费用同比添速均快于营收添速,公司议定添大市场营销投入带动了营收的添长。

  出售费用与研发投入分析

  (数据来源:中国产业新闻网、互联网公开新闻)

  其中,答收账款及存货占比有进一步挑高的趋势,如若后续不克有效限制公司名誉或放宽名誉,答收账款周转效果能够降矮,对答的坏账准备及资产减值能够面临增补的风险。

  图:总资产周转率(次)

  先浅易介绍下吾国生活用纸走业情况。

  图:非起伏资产及固定资产占比

  2018年三季度报中,其他起伏资产1.19亿元详细有多少理财资金异国吐露,而从2018年中报1.32亿元的其他起伏资产中有5000万元的理财资金揣度,截至2018年9月终公司理财资金答不会超过1个亿。

  2017年度,公司存货账面价值为5.47亿元,答收账款账面价值为5.99亿元,存货周转率、答收账款周转率别离为6.24次,8.07次,均快于上年的周转效果。

  07

  2、由于公司纸浆倚赖进口,若异日人民币汇率变动幅度较大,人民币展现较大幅度贬值,将对公司产品成本造成压力。

  公司2017年出售费用8.86亿元,占营收的19.10%,较上年的7.21亿元同比添长22.86%,略快于营收同比21.76%的添速。

  图:同走存货周转率对比

  公司的营收、利润添长是否相符走业情况,走业地位如何?吾们对比另两家生活用纸上市公司。

  风险挑示

  图:历年营销投入

  图:资产欠债率

  公司历年研发投入相较出售费用的投入则要少得多,历年的研发投入占营收比重都未超过2%的比例,相符生活用纸这栽快消耗制造走业的特点。

  05

  另外,公司添大在天猫、淘宝、京东、唯品会、苏宁等电商平台的投入。

  图:历年营收明细组成

  (数据来源:公司年报、choice)

  另外,研发费用通盘资本化,财务处理相对郑重。

  生活用纸是纸类中主要品栽之一,包括卫生纸、面巾纸、厨房用纸和湿纸巾等,主要用于平时生活。随着居民收入程度的挑高,吾国生活用纸走业得到了较快的发展。

  截至2018年9月30日,公司的资产欠债率为38.54%,较2017年的47.44%有所降矮。

  1、总体添长情况

  2、研发投入

  吾国生活用纸主要分为高、中、矮三个档次。高档纸为纯木浆成品,中档纸为肯定比例的木浆、漂白蔗渣及芦苇浆同化产品,矮档纸为废纸草浆同化成品。

  2、主要产品竞争力分析

  (数据来源:公司年报、choice)

  走业状况

  同时,公司答收账款周转率则不如其他两家公司,但比来几年公司答收账款周转效果有稳定挑高,2017年中顺洁软周转效果已经略高于其他两家港股上市公司。

  作者 | 温星星

  同时,公司与沃尔玛、华润万家、大润发、家乐福、步步高(002251,股吧)和永辉等等大型连锁卖场竖立良益的配相符有关,并逐渐将一些重点的卖场转为公司直营。

  宅男费纸,宅女费电。

  06

  02

  公司现在实控人造邓颖忠父子三人,据2017年年报,邓颖忠父子相符计控股比例为50.69%。

  按照造纸业协会数据表现,2017年吾国生活用纸生产量960万吨,较上年同比添长4.35%;消耗量890万吨,较上年同比添长4.22%。2008至2017年生产量年均添长率6.38%,消耗量年均添长率6.55%。

  (数据来源:公司年报、wind)

  资产效果有所挑高

  行为一个当代人,吾们每天首床的第一件事是做什么呢?估计大无数人都是扯几张纸巾上WC。

  行为国际性大宗原原料的纸浆,其价格具有肯定的周期性,纸浆价格的振动会对成本端造成影响。

  图:同走答收账款周转率对比

  公司存货周转率与答收账款周转率,相较于两家港股上市公司,其比来两年周转效果要优于同走。

  从走业数据望,吾国生活用纸生产量、消耗量、年均消耗量都呈安详添长态势。

  从详细出售组成望,2010年至2017年,在历年出售费用明细项现在中,出售费用中的产品促销费占比都是最大的,2016年、2017年占比别离为39.27%、36.16%。

  出售费用是公司营销建设的表现。

  (数据来源:公司年报)

  从公司主要产品出售毛利率望,非卷纸类产品出售毛利率>综相符毛利率>卷纸类产品,表明非卷纸类产品是最赢利的。

    热点文章

    最新发布

    友情链接